关键要点

· 元宇宙代表移动互联网的下一次迭代:沉浸式、虚拟和交互式;

· 虽然存在新生版本,但该技术离成熟还有一段距离,缺乏系统互操作性是一个关键障碍。许多公司将不得不调整他们的商业模式以在可互操作的元宇宙中工作;

· 投资者倾向于高估此类技术的短期影响,推高估值,但低估对竞争格局的长期影响;

·  2025 年起,应该会出现更具体的可投资机会,尤其是在体验领域。

一场“元宇宙”的虚拟太空竞赛已经开始。这个身临其境的在线未来有什么意义,它为什么重要,我们在哪里找到价值?随着投资者兴趣的激增,我们权衡了短期炒作和长期机会。

 Facebook 在 10 月份更名为 Meta Platforms 1时,“metaverse”这个词从技术极客的领域转移到了主流。飙升的兴趣反映了主题投资的内在吸引力,尤其是在技术领域。尽管 Metaverse 概念具有长期吸引力,但我们认为我们目前处于“过度炒作”的领域:随着 3D 打印、3G/4G/5G 无线技术的各个阶段以及'物联网'。然而,尽管投资者往往高估了新技术的短期影响,但他们也往往低估了这种结构性转变对竞争格局的长期影响。我们在下面检查了可能性和可能的​​影响。

虽然投资者倾向于高估新技术的短期影响,但他们也倾向于低估这种结构性转变对竞争格局的长期影响

什么是元宇宙?

元宇宙没有单一的定义,元宇宙是一个混合词,结合了希腊语中的“元”意为“超越/之后”和“宇宙”。这是互联网的假设迭代。对元宇宙最常见的描述是虚拟现实空间,或替代经济或世界,用户可以在其中与计算机生成的持久环境中的其他用户进行交互。用户通常由头像代表:代表特定人物的数字图标或图形。可以使用一系列技术(例如计算机或智能手机)访问 metaverse,但更常见的是 和沉浸式 通过增强或虚拟现实眼镜。对于热衷于初步了解元宇宙可能是什么样子的投资者,我们建议观看史蒂文斯皮尔伯格的电影Ready Player One.

在这方面最先进的公司之一是 Meta Platforms(前身为 Facebook)。其 Virtual Labs 部门提供虚拟现实耳机 (Oculus Quest),从 2022 年开始,它还将包括具有面部和眼动追踪技术的早期混合现实。该公司还提供开发工具 (SparkAR),使创作者能够构建新的虚拟体验。一个有趣的用例是 SuperNatural 应用程序,它是其 Virual Labs 部门的一部分,它是 Oculus Quest 的沉浸式虚拟现实健身服务。该应用程序每天提供新的锻炼,将用户带到世界上最令人惊叹的目的地,同时与真正的健身教练一起锻炼。

元宇宙的关键构建块是什么?

构建元界生态系统需要七层。其中包括所需的骨干基础设施和工具,涵盖连接性、计算以及用户界面和虚拟环境。3D 环境和地理空间映射构成了扩展现实结构,代表了混合现实、增强现实和虚拟现实的组合。创建这个生态系统所需的大部分技术已经存在,而其他技术仍在进行中。除此之外,许多服务将发展以构建内容(创作者经济)、营销内容(商业)并使其可发现(搜索)。元宇宙的最终表达将通过体验,包括游戏、社交互动、购物、教育以及体育和音乐会等现场活动。

元宇宙的最终表达将通过体验,包括游戏、社交互动、购物、教育以及体育和音乐会等现场活动

目前,我们只有非常有限的“暂定”元宇宙示例。最好的例子是电子游戏领域,以免费游戏 Fortnite 或用户生成的平台 Roblox 为代表。这两者都展示了上述一些特征:它们不仅仅是玩游戏,还包括虚拟音乐会或购买数字资产等方面。在这些无现金虚拟环境中,区块链技术和加密货币可以发挥关键作用。支持不可替代代币(NFT 或代表资产所有权的数字代币)的区块链技术也可以为数字内容创建和货币化创建一个有趣的生态系统。例如,这些可以授予使用在 Metaverse 中创建的艺术品或自己的生物的权利,为新的虚拟经济打开大门。在这个领域,人类的创造力几乎没有限制。


为什么元宇宙会变得重要?

Metaverse 的目标是打造身临其境的体验,成为移动互联网的继任者。无论是见面、工作、娱乐、学习还是购物,元宇宙都将通过虚拟体验实时消费内容;它们代表了从共享经验的地方到共享经验的地方的转变。

Metaverses 将通过虚拟体验实时消费内容;它们代表了从共享经验的地方到共享经验的地方的转变

数字历史已经从我们孩子所说的数字石器时代(互联网出现之前)发展到万维网(无论何时何地都可以访问内容),然后是服务互联网,因为改进的 IT 平台释放了电子商务和互动性以及生产力来推动创新。下一步源于智能手机的快速普及,这催生了高度连接的社会和社交媒体的病毒式传播。如今,该技术不仅在我们的口袋里,而且在我们身边,这要归功于大量配备传感器和连接(物联网)的连接设备。互联网已经从人类与人类交谈,到人类交谈(或至少尝试)与机器交谈,进而转变为机器与机器交谈。这种进化正在从根本上改变人际关系。有时,当算法可以以无情的精度执行特定任务时,该技术不仅可以增强我们的技能,还可以替代我们。随着 Metaverse 的出现,我们即将进入另一个阶段,虚拟交互将再次占据中心位置。


主要挑战是什么?

由于技术基础仍在不断发展,因此还没有为跨多个元宇宙的互操作性制定一致的标准。在我们看来,这是一个关键点,因为消费者希望跨各种平台无缝移动和共享虚拟资产和体验,而开发人员希望自由选择相关的跨平台工具。展望未来,我们预计许多大型平台将需要调整其商业模式,以便在可互操作的元世界中运行。鉴于涉及大量潜在的敏感个人信息,隐私和数据安全也至关重要。如果虚拟世界导致用户回避现实世界的责任和互动,其他问题则围绕心理健康展开。

展望未来,我们预计许多大型平台将需要调整其商业模式,以便在可互操作的元宇宙中运行


我们如何才能接触到这个主题?

在短期内,我们注意到投资者倾向于高估新技术的影响,随着资金流向选定数量的“主题纯游戏名称”,从而推高估值。通常,实际结果会滞后于预期,因为部署和实施往往比预期更复杂和耗时。元宇宙确实是一个有趣的技术机会,但仍然遥不可及。

Creator 工具和工作流程改进对于元宇宙内容创建至关重要。我们可以设想这样一个世界,在这个世界中,在元宇宙中构建内容与今天建立电子商务网站一样容易。围绕封闭平台与开放平台的争论经常被认为是这里的主要障碍,造成了拉锯战的局面。围墙花园(即封闭平台)通常可以解决其中一些内容创建问题,因为它们愿意为用户提供一切。相比之下,在一个完全开放的生态系统中组装所有必要的工具是困难的,至少在开发的早期阶段是这样。我们注意到,今天的传统玩家可以在构建必要的工具和设备方面领先一步。

我们相信主要的可投资领域最终将跨越提供关键构建块和工具以支持元宇宙基础设施的公司。这些构建块和工具目前被用于其他目的,包括数字化、云计算、人工智能 (AI) 和视频游戏图形,这在一定程度上淡化了主题曝光的纯度。最初的基础体验将逐渐变得更加复杂,但与此同时,这一阶段的特点是投资大、利润少,因为缺乏互操作性和标准将阻碍潜在用户的广泛采用。我们认为,Metaverse 的愿景及其经济效益不会像许多人希望的那样迅速实现,从而造成幻灭的风险以及随后的回撤风险。目前,

最初的基础体验会逐渐变得更加复杂,但与此同时,这一阶段的特点是投资大、利润少,因为缺乏互操作性和标准将阻碍潜在用户的广泛采用

然而,投资者也倾向于低估技术的这种巨变可能对竞争格局产生的影响。这些并不总是可察觉的,但仍然是物质的。在中期(2025 年以后),关键的元宇宙构建块应该足够成熟,可以开始创造更具体/专用的可投资商业机会,尤其是在体验领域。考虑到仍然不确定的时间以及在采用标准 S 曲线之后,我们可以看到在这个后期阶段会出现增量机会。就目前而言,我们会告诫潜在的元界投资者,要稳稳地站稳脚跟。

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